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国信金融的最后一块拼图:给全能银行的经纪牌

作者:admin  发布时间:2020-10-10

事件

据财新消息,证监会计划向商业银行发放经纪业务牌照,或将从几大商业银行中选择至少两家试点券商。点评

我们暂时不讨论向银行发放经纪业务牌照所涉及的法律和监管问题。我们假设商业银行可以从事证券业务。对银行和券商有什么影响?

2.1向银行发放经纪牌照有助于更好地服务新老经济特别是新兴产业

随着新兴产业的发展,整个经济将发生两个方面的变化:一是传统产业整合后,龙头将更倾向于直接融资。传统产业整合后,行业内大型巨头透明度高,能向市场提供可靠的财务数据,发行证券募集资金更容易。长期来看,银行信贷在企业融资中的占比可能会继续下降;二是新兴产业未来具有高风险、现金流不稳定的特点,且多为无形资产较多、抵押品不足的企业。不要申请贷款服务,通常是通过股权融资。我们认为,无论是传统行业还是新兴行业,信贷融资需求都会减少,但多元化金融服务的需求仍然很大。为了更好地服务客户,银行需要向综合型金融集团发展。为客户提供全方位的服务。从实际情况看,我国很多银行已经通过子公司获得了各种金融牌照,成为以商业银行为主的金融控股集团。

我们认为,从监管层角度看,在金融服务实体经济的大方向下,向银行发放经纪牌照显然不是为了给银行提供新的利润来源,而是为了打通间接融资和直接融资,增强双边协同效应,更好地服务新兴产业。

2.2银行取得经纪业务牌照后,对自身的影响可能比较间接

我们认为经纪业务对银行自身利润的直接影响是有限的,更多体现在间接影响上。首先,以2019年数据计算,整个证券行业实现净利润1231亿元,仅占全部商业银行的6%。以中国银行为例,其中银证券2019年净利润为8亿元,仅占中国银行整体净利润的0.4%,ROE也没有中国银行高。其次,我们认为银行拿到经纪牌照后,更有可能改进服务客户的手段。目前,已有不少银行提出了“商业投行”的竞争战略。有了经纪牌照,他们可以更方便地为客户服务。从之前的数据来看,投行业务可能更多是作为一种辅助的竞争手段,其直接利润相对有限。

2.3短期内,对券商的影响和影响有限

国信证券 金融工程研究所

短期内,由于直接融资和间接融资的特点不同,券商和银行的业务模式不同,银行抢占了直接融资的蛋糕。对券商的短期影响相对有限。在过去的背景下,中国经济增长主要依靠基础设施、重工业、房地产等粗放型产业,以及支撑这些产业的传统制造业。我国以大中型银行为主的金融供给具有风险偏好低、抵押品重、风险识别能力弱的特点,有效支撑了以传统产业为主的经济结构。因此,与券商相比,银行的服务模式具有风险容忍度低、定价能力低、激励机制弱等特点。为满足新兴产业服务需求,银行涉足直接融资市场,在公司治理、风险管理、激励机制等方面仍需进一步完善。

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